Рішення щодо вибору цінних паперів, обсягів та термінів купівлі чи продажу. 1 Цінні папери


НазваРішення щодо вибору цінних паперів, обсягів та термінів купівлі чи продажу. 1 Цінні папери
Дата конвертації29.07.2013
Розмір526 b.
ТипРішення


Теорія інвестицій Ярослав Притула (ya_prytula@yahoo.com)

  • 2012


1. Вступ 1.1 Інвестиційне середовище

  • Пов’язане з тим, як інвестор приймає рішення щодо вибору цінних паперів, обсягів та термінів купівлі чи продажу.

  • 1.1.1 Цінні папери

  • Цінні папери – це контракти котрі мають різну доходність та ризик.

  • Короткотермінові державні цінні папери (T-Bills)

  • Короткотермінова позичка державному казначейству.

  • Термін обігу – до одного року (91, 182 чи 364 днів);

  • T-Bills фактично є безризиковими.





















1.2 Інвестиційний процес Складається з наступних кроків:



1.2.1 Визначення інвестиційної політики

  • 1.2.1 Визначення інвестиційної політики

  • Цілі інвестування (ризик чи доходи);

  • Визначення складових частин портфелю;

  • Визначення стилю менеджменту (активний чи пасивний менеджмент).

  • Приклад

  • Індексний фонд Vanguard 500 “має за мету слідувати індексу Standard & Poor’s 500 Composite Stock Price Index.”

  • Завдання для менеджера Fidelity Asset “інвестувати 50% фондів в акції, 40% -- в облігації і 10% - в ринок грошей.



Приклад. ІНВЕСТИЦІЙНА СТРАТЕГІЯ ФОНДУ “КЛАСИЧНИЙ”

  • Приклад. ІНВЕСТИЦІЙНА СТРАТЕГІЯ ФОНДУ “КЛАСИЧНИЙ”

  • до 40% – в акції українських компаній;

  • до 30% (мінімум 10%) – на банківські депозити чи в облігації банків;

  • до 20% – у корпоративні облігації українських емітентів;

  • до 25% – у державні цінні папери, прибуток за якими гарантовано Кабінетом Міністрів України;

  • до 20% – в акції та облігації іноземних емітентів, допущених до торгів на організованих фондових ринках іноземних держав;

  • до 10% – у цінні папери органів місцевого самоврядування України.





1.2.3 Конструювання портфелю

  • 1.2.3 Конструювання портфелю

  • Скільки інвестувати в кожен з цінних паперів;

  • Диверсифікація;

  • Термін інвестиції.









2.1 Дохідність звичайних акцій

  • 2.1.1 Номінальний дохід (NR)

  • Процентна зміна ціни (грошової цінності) акції за певний період часу;

  • Найпростіша формула:

  • NR = (Pe - Pb)/Pb = Pe /Pb-1,

  • де Pe і Pb означають ціну акцій в кінці та на початку періоду.

  • 2.1.2 Реальний дохід (RR)

  • Процентна зміна ціни (грошової цінності) акції за певний період часу з врахуванням купівельної спроможності відповідної валюти.







2.1.3 Історична дохідність

  • 2.1.3 Історична дохідність

  • Різниця між дохідністю акцій та державних короткострокових векселів (безризикові активи) називають премією за купівлю акцій (equity premium).

  • Таблиця 2.1

  • Середні історичні дохідності цінних паперів США



Також ми можемо подивитись середню дохідність різних стратегій інвестування $10,000 на різні періоди:

  • Також ми можемо подивитись середню дохідність різних стратегій інвестування $10,000 на різні періоди:

  • Таблиця 2.2

  • Equity Premium



  • Наприклад, бачимо 67 десятирічних періодів впродовж 1926-2001 років;

  • В 58 з них інвестиції в акції були кращим варіантом ніж інвестиції в T-Bills;

  • В 9 з випадків інвестиції в T-Bills були кращим варіантом ніж інвестиції акції;

  • Інвестиція $10,000 в акції (для десятирічного періоду) в середньому давало на $16,962 більше ніж інвестиція в T-bills.





Ринки ПФТС та РТС



Найгірші дні на ПФТС та РТС





2.5 Емпіричні результати

  • Існують певні емпіричні результати, що є важко/неможливо пояснити.

  • 2.5.1 Січневий ефект

  • В середньому дохідність акцій в січні є вищою ніж в інші місяці.

  • Можливі пояснення: податки, гарний річний звіт.

  • Січневий ефект особливо виражений для малих компаній.

  • 2.5.2 Ефект дня тижня (Day-of-the-Week Effect)

  • В середньому дохідність акцій в понеділок є меншою аніж в інші дні.







3.1 Відкриття рахунку

  • 3.1 Відкриття рахунку

    • Інвестор мусить відкрити рахунок в брокерській фірмі щоб мати змогу торгувати цінними паперами
    • Інвестор може внести гроші на рахунок (cash account) або торгувати в кредит (margin account).
    • 3.2 Розмір ордерів
    • Стандартний лот (зазвичай, 100 акцій) (Round lot);
    • Нестандартний лот (Odd lot).
    • 3.3 Часові ліміти
    • Денний, тижневий та місячний ордер;


















3.4 Маржинальний рахунок (Margin Account)

  • 3.4.1 Початкові вимоги маржі

  • Інвестор може позичати чи купувати акції в кредит при умові виконання вимоги початкового резерву (initial margin requirement - IM).

  • Припустимо Ви купили Q акцій за ціною P (за акцію), тоді Ваша вимога початкового резерву складе IM=P*Q*IM(%).

  • В США IM(%) наразі рівне 50%, і визначається Радою Федерального Резерву (Federal Reserve Board);

  • Для бірж та брокерів дозволено встановлювати IM(%) вищим за 50%.









Якщо інвестор не скоректує свого рахунку, то брокер його закриє, продавши наявна на рахунку цінні папери;

  • Якщо інвестор не скоректує свого рахунку, то брокер його закриє, продавши наявна на рахунку цінні папери;

  • Якщо AM > IM, тоді інвестор має рахунок з надлишковою маржею і може забрати надлишок для додаткового інвестування;

  • На Ньюйоркській фондовій біржі NYSE необхідний рівень маржі рівний 25%;

  • Брокер може мати ММ більше.

  • Приклад

  • Припустимо, що ММ для Microsoft рівне 40%. ЧИ ви отримаєте запит на збільшення маржі 25 липня 2002?

  • Оскільки AM = 47.47% > 40% = MM, то ви не отримаєте запиту цього дня.









3.5 Продаж вкоротку (Short selling)

  • Класична стратегія інвестування: Купуй дешево, продавай дорого;

  • Продаж вкоротку: Продавай дорого зараз, купи

  • дешево потім;

  • Як? Інвестор позичає цінні папери, продає їх, чарез певний час купує їх назад і повертає позичальнику;

  • При продажі вкоротку інвестор платить позичальнику дивіденди;

  • Хто позичає? Брокери і інші інвестори.

















3.6 Агрегація

  • Якщо інвестор має декілька покупок в кредит але немає продаж вкоротку, чи навпаки має декілька продаж вкоротку але не має покупок в кредит, то для аналізу такої позиції необхідно агрегувати всі позиції.

  • Що робити якщо є обидва види позицій?

  • Для кожної продажі вкоротку та кожної купівлі в кредит обчислюємо мінімальне необхідне забезпечення і додаємо їх;

  • Додаємо фактичні забезпечення позицій (AC) на рахунку;

  • Якщо MCR > AC, то рахунок є з заниженою маржею.







4.1 Що таке інвестиційна компанія?

  • 4.1 Що таке інвестиційна компанія?

  • Інвестиційна компанія – це фінансовий посередник, що збирає кошти в учасників, даючи їм частки власності, пропорційні внескам, і інвестує отримані кошти в цінні папери.

  • 4.2 Переваги

  • Економія на масштабі дозволяє кожному інвестору використовувати:

  • Професійний менеджмент;

  • Диверсифікацію;

  • Малі транзакційні витрати.















4.5.2 Керовані інвестиційні компанії

  • 4.5.2 Керовані інвестиційні компанії

  • Керовані інвестиційні компанії мають акціонерів та раду директорів, що наймають певну компанію для керування портфелем і за це сплачують певні кошти, що зазвичай є процентом від загальних активів;

  • Інші витрати (підготовка річного звіту, поштові витрати і т. д.);

  • Коефіцієнт витрат = відношення витрат до середнього значення сукупних активів.







4.5.2.2 Відкриті інвестиційні компанії (Взаємні фонди,ІСІ)

  • 4.5.2.2 Відкриті інвестиційні компанії (Взаємні фонди,ІСІ)

  • Структура капіталу змінюється щоденно;

  • Інвестор купує чи продає акції на первинному ринку торгуючи безпосередньо з фондом, змінюючи кількість випущених акцій;

  • Акції купуються за NAV, хоча може бути додано разовий збір (front-end load charge). Ця величина зазвичай залежить від величини інвестиції;

  • Акції продаються також за NAV, хоча також може братись плата за вихід з фонду (back-end load charge), плата залежить від тривалості участі у фонді;





Закон України щодо ІСІ. Диверсифікованим ІСІ забороняється:

  • тримати в грошових коштах більше ніж 30 % активів ІСІ;

  • інвестувати в ЦП одного емітента більше ніж 5 % активів ІСІ;

  • інвестувати у державні ЦП, доходи за якими гарантовано Кабінетом Міністрів України, більше ніж 25 % активів ІСІ.

  • інвестувати в ЦП органів місцевого самоврядування більше 10 % активів ІСІ;

  • інвестувати в облігації підприємств, емітентами яких є резиденти України (крім комерційних банків), більше ніж 20 % активів ІСІ;

  • інвестувати в акції українських емітентів більше ніж 40 % активів ІСІ;

  • інвестувати в ЦП, доходи за якими гарантовано урядами іноземних держав, більше ніж 20 % активів ІСІ;

  • інвестувати в акції та облігації іноземних емітентів, які допущені до торгів на організованих фондових ринках іноземних держав, більше 20 % активів ІСІ;

  • інвестувати в інші активи, дозволені законодавством України, більше ніж 5 % активів ІСІ;

  • інвестувати в ЦП, доходи за якими гарантовано урядом однієї іноземної держави, більше ніж 10 % активів ІСІ;

  • придбавати або обмінювати ЦП, емітентами яких є пов'язані особи ІСІ, компанії з управління активами або зберігача.



5. Ринки цінних паперів



5.1 Організовані біржі

  • 5.1.1 Ньюйоркська фондова біржа (The New York Stock Exchange)

  • Правила і регламент визначаються біржею (і затверджуються Комісією по біржам і цінним паперам (Securities and Exchange Commission (SEC)));

  • Члени біржі мають “місця” (власні чи орендовані); Ціна місця на NYSE досягла $2300000 в жовтні 2001 року!

  • Неперервний подвійний аукціон біля торгових постів (trading posts), де ціна визначається “товпою”; існує можливість “покращення ціни” (price improvement);

  • Типи членів біржі (1366):

    • Комісійні брокери (Commission brokers) (700): виконують ордери клієнтів їхньої брокерської фірми;










5.2 Ринки без посередників (Over-the-Counter Market)

  • Фактично немає фізичного ринку;

  • Правила і регламент визначаються NASD (затверджуються SEC);

  • Кожен цінний папір має ділерів, що “роблять ринок” (“make a market”) котуючи ціни бід та акс (bid and ask prices) і отримуючи різницю – спред (spread);

  • Nasdaq – це компютеризована система, що дає можливість котування; котуються акції двох типів National Market Issues та Small-Cap Issues;

  • Система SOES дозволяє швидко та автоматично виконувати малі ордери;

  • Великі ордери торгуються по телефону.



Перша фондова торговельна система (ПФТС)

  • ПФТС є найбільшою фондовою біржею України, яка діє на підставі відповідної ліцензії ДКЦПФР та підтримує роботу національної електронної системи торгівлі цінними паперами у режимі «реального часу».

  • Кількість учасників – 217;

  • Маркет-мейкерів – 6;

  • Два ринки: “ринок котировок”, “ринок заявок”

  • Два рівні лістингу – перший та другий



ПФТС: умови лістингу акцій, перший рівень



ПФТС: умови лістингу облігацій, перший рівень



6. Ринкові індекси













6.2 Зваження капіталізацією

  • 6.2 Зваження капіталізацією

  • Цей метод вимагає зробити такі чотири кроки:

  • Перше, перемножити ціни акцій кожної компанії, що входить в індекс на кількість випущених акцій. Це дасть капіталізацію компанії в час t=0;

  • Друге, просумувати значення капіталізацій всіх компаній з індексу, що дасть нам величину цілого ринку в час 0 (MV0);

  • Третє, повторити два попередні кроки для часу t щоб отримати величину ринку в час t (MVt);

  • Четверте, використовуємо таку формулу для індексу:

  • It = I0*(MVt/MV0), де I0 позначає величину індексу в час 0;





Індекс ПФТС

  • Індекс ПФТС – це індекс зважений капіталізацією.

  • В індексі ПФТС перебувають акції 20 емітентів, що представляють 7 галузей економіки: енергетика, металургія, банки, нафта і газ, телекомунікації, машинобудування та хімія.



Схожі:

Рішення щодо вибору цінних паперів, обсягів та термінів купівлі чи продажу. 1 Цінні папери iconСтворити державні органи управління і контролю за функціонуванням ринку
Україні цінних паперів іноземних компаній, купівлі українських цінних паперів іноземними інвесторами
Рішення щодо вибору цінних паперів, обсягів та термінів купівлі чи продажу. 1 Цінні папери iconІнтернет-трейдинг
Вашими інвестиціями на українському фондовому ринку, що надає можливість самостійно укладати угоди купівлі-продажу цінних паперів...
Рішення щодо вибору цінних паперів, обсягів та термінів купівлі чи продажу. 1 Цінні папери iconІнформація щодо розрахунку інтегрального індексу фондового ринку
Розподіл обсягів угод за організаторами торгівлі на організованому ринку цінних паперів за вісім місяців 2003 року
Рішення щодо вибору цінних паперів, обсягів та термінів купівлі чи продажу. 1 Цінні папери iconІнформація про ринок цінних паперів з перших рук. "Пфтс on-line" призначений для : торговців цінними паперами; емітентів; аналітиків з питань цінних паперів; рейтингових агентств
Пфтс on-line є джерелом інформації для всіх, хто цікавиться оперативними та достовірними даними про ринок цінних паперів
Рішення щодо вибору цінних паперів, обсягів та термінів купівлі чи продажу. 1 Цінні папери iconРозрахунки по операціях з цінними паперами в депозитарії мфс депозитарій цінних паперів
Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні
Рішення щодо вибору цінних паперів, обсягів та термінів купівлі чи продажу. 1 Цінні папери iconКоротко про нкцпфр
Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку (Комісія) здійснює державне регулювання ринку цінних паперів України
Рішення щодо вибору цінних паперів, обсягів та термінів купівлі чи продажу. 1 Цінні папери iconКомітет європейських органів регулювання ринку цінних паперів
Ламфалуссі, поданий Експертним комітетом з регулювання європейських ринків цінних паперів
Рішення щодо вибору цінних паперів, обсягів та термінів купівлі чи продажу. 1 Цінні папери icon23. Інвестиційний менеджмент 23. 1 Стилі інвестиційного менеджменту
Ринковий вибір часу полягає в прогнозуванні ваг класів активів без вибору самих цінних паперів
Рішення щодо вибору цінних паперів, обсягів та термінів купівлі чи продажу. 1 Цінні папери iconПід торгівельною діяльністю розуміють самостійну діяльність юридичних осіб щодо здійснення купівлі й продажу товарів з метою отримання прибутку

Рішення щодо вибору цінних паперів, обсягів та термінів купівлі чи продажу. 1 Цінні папери iconЗакон України "Про недержавне пенсійне забезпечення" (ст. 47, 48, 49) Положення про вимоги до осіб, що здійснюють професійну діяльність з управління активами нпф щодо складу та структури пенсійних активів рішення дкцпфр №560 від 10 грудня 2003 р
Начальник управління інвестування Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку України

Додайте кнопку на своєму сайті:
dok.znaimo.com.ua


База даних захищена авторським правом ©dok.znaimo.com.ua 2013
звернутися до адміністрації
dok.znaimo.com.ua
Головна сторінка